來源：方正中期期貨有限公司

　　第一部分國內經濟解讀

國內方面，國務院強調對沖政策退出影響。央行考慮通過成方匯達收購華融體系內逾千億元資產，以幫助華融修復資產負債表并回歸不良資產處置的主業(yè)。這反映出去年疫情之顆粒機后積累的信用風險仍在較高水平，未來可能還有新的信用事件爆發(fā)。銀保監(jiān)會副主席表示，不良貸款壓力反彈，監(jiān)管機構高度關注，數字人民幣不會影響商業(yè)銀行。工信部稱商品價格上漲對制造業(yè)影響可控，將穩(wěn)定原材料價格。顆粒機證監(jiān)會表示密切關注對沖基金流入。本周政策焦點在環(huán)境和低碳方面，發(fā)改委表示將會減少煤炭消費。全國碳市場籌備加速，碳排放權交易條例加速制定，碳市場登記交易結算規(guī)則也將盡快發(fā)布。央行也承諾限制外儲投資高碳資顆粒機產，增加綠色債配置，目前正研究在銀行業(yè)壓力測試中考慮氣候因素。央行本周投放500億元逆回購對沖到期，合計凈投放為0。貨幣政策繼續(xù)保持中性觀望態(tài)度。

　　

風險事件方面，日本首相菅義偉建議在東京、大阪等地區(qū)實施顆粒機緊急狀態(tài)。俄羅斯周五起將從俄烏邊境撤軍，兩國對抗重回政治和外交領域。美國參議院通過《戰(zhàn)略競爭法》草案，擬增加對全球供應鏈和科技領域投資以對抗中國。中美政治博弈仍需關注，目前來看對經濟尚無明顯影響。

　　第二顆粒機部分 海外經濟解讀

　　聯儲加息預期下降，美元指數持續(xù)走弱：在美聯儲進入4月28日政策決定公布前的緘默期之際，歐洲美元期貨市場對美聯儲加息的預期在過去兩周急劇下降，2022年12月到期歐洲美元期貨顯示，預期顆粒機加息幅度從25個基點減少了15個基點左右。加息預期下降是令市場費解的變化，與加息周期快于預期這種現實可能性相抵觸。正因為加息預期下降，美債和美元指數均走弱，特別是美元指數，持續(xù)下跌至接近91水平，當然顆粒機歐元和英鎊的強勢亦是美元指數持續(xù)走弱的一個影響因素。雖然當前美聯儲加息預期有所下降擾動市場，但是接下來兩個月的經濟數據不可能打壓較長期通脹預期，并且今年三季度美聯儲可能有更偏鷹派的言論，主要是關于縮減顆粒機購債規(guī)模的言論，這將會進一步的提振美債和美元指數。故當前美元指數持續(xù)走弱不改變今年整體的美元反彈觀點，美元指數將會繼續(xù)測試91關口，但是繼續(xù)大幅小跌的可能性小，2021年上探94.7的可能性依然較大；顆粒機而美債依然沒有到頂，仍有上漲空間，將會漲至2以上。

　　

　　美國Markit4月PMI數據均創(chuàng)歷史新高，經濟進入繁榮期再次得到印證：美國4月Markit綜合PMI初值錄得62.2，服務業(yè)PMI初值錄得63.1，顆粒機制造業(yè)PMI初值錄得60.6，表現強于預期和前值，均創(chuàng)歷史新高，為美國經濟進入繁榮期提供新的證據?；趶妱诺墓┬钄祿?、就業(yè)數據、PMI數據、通脹數據和房地產等數據表現，美國經濟進入近50年以來的最強勁顆粒機增長，一季度GDP同比或達到6.5％的增長，二季度會實現12.5％的增長，今明兩年的增幅都將超過6％，這對于美債和美元均形成支撐?；诮洕膹妱輳吞K，我們認為美聯儲將會在三季度釋放縮減購債規(guī)模的信號，顆粒機四季度開始逐步的縮減購債規(guī)模，繼續(xù)看漲美債美元的走勢。對于本周即將開始的四月美聯儲議息會議，我們認為整體按兵不動，鮑威爾講話一會維持中偏鴿的態(tài)度，對市場的影響有限。

　　

　　拜登據悉擬對富人征收高達43.4％的顆粒機資本利得稅：美國總統(tǒng)拜登計劃對富裕的美國人征收39.6％的資本利得稅，并對他們的投資收入加征3.8％的附加稅，這遠超過當前20％的基本稅率，征稅對象為那些（年收入）超過100萬美元的群體。預計拜登將在顆粒機下周發(fā)布該提案，增稅的部分所得將用于“美國家庭計劃”中的社會支出。增稅消息引發(fā)美國股市恐慌，美國股市創(chuàng)一個多月最大跌幅，華爾街稱加稅前景可能在近期帶來賣壓，交易者可能會在稅率調整前賣出股票，從而可以適顆粒機用較低的稅率。民主黨執(zhí)政期間一般傾向于收緊財政頭寸，盡量向財政平衡靠攏，當前疫情影響下，拜登政府不得已實施寬松的財政刺激措施，一旦疫情好轉和經濟復蘇，寬松的財政政策將會迅速推出，美國財政將向平衡收緊，顆粒機這對金融和商品市場亦會產生一定的負面影響。

　　歐洲PMI數據表現超預期，經濟復蘇正在加快：歐元區(qū)4月制造業(yè)PMI初值錄得63.3，表現強于預期和前值，刷新歷史新高；服務業(yè)PMI初值錄得50.3，表現亦強于顆粒機預期和前值，再度回到榮枯線上方，歐元區(qū)占主導地位的服務業(yè)擺脫了新一輪的封鎖，為經濟復蘇提供強支撐力；綜合制造也服務業(yè)表現，歐元區(qū)綜合PMI初值錄得53.7，表現強于預期和前值；歐元區(qū)PMI整體表現強于顆粒機預期和前值，說明三次疫情的影響減弱，經濟復蘇則開始加速。具體而言，被壓抑的支出、補充庫存、對新設備的投資，以及對前景的日益樂觀，都有助于推動產出和新訂單進一步創(chuàng)下紀錄高位，PMI數據將會進一步上漲。隨顆粒機著一些企業(yè)繼續(xù)營業(yè)或準備重新營業(yè)，服務企業(yè)的員工人數以歐洲面臨疫情全面沖擊之前的最快速度增長。當然，歐洲供應方面的中斷讓工廠面臨原材料成本飆升的問題，這是不利于制造業(yè)PMI的繼續(xù)回升的。整體而言，歐元顆粒機區(qū)表現強勁的PMI數據，說明經濟已經開始了強勁復蘇，疫情的影響在逐步減弱，歐元區(qū)二季度服務業(yè)PMI數據將會持續(xù)上漲，而制造業(yè)PMI數據亦會維持高位。這對于歐元而言形成利好，數據公布后，歐元一度漲至1.顆粒機21上方，短期內仍有小幅上漲的空間，上方阻力位為1.219。

　　

　　歐洲央行維持三大關鍵利率不變，拉加德講話維持鴿派：歐洲央行公布最新利率決議，維持三大關鍵利率、購債速度不變，沒有更新經濟預測。但歐洲央行確認顆粒機，在本季度將顯著加快PEPP的購買速度。在新聞發(fā)布會上，歐洲央行行長拉加德重申歐洲央行非常寬松的貨幣政策立場，維持有利的融資條件至關重要，負利率是提供刺激的有效工具，同時指出沒有討論過減少購買PEPP顆粒機的問題，現在討論縮減購債還為時過早。另外拉加德表示，美國經濟和歐元區(qū)經濟并不同步，歐洲央行的政策也不會與美聯儲同步，因此給市場一個明顯的信號，歐洲央行不會跟隨美聯儲貨幣政策調整而調整貨幣政策，更多的是顆粒機根據歐盟經濟體的表現來定位貨幣政策。歐洲央行按兵不動符合預期，而沒有討論減少購買PEPP的問題略不及預期，整體維持偏鴿派的基調，這與三次疫情的沖擊有直接的關聯性。對于歐元而言則形成利空，預計歐洲央行年顆粒機內調整貨幣政策的可能性小，PEPP購買將會持續(xù)到指定的2022年3月。

　　

　　日本宣布進入緊急狀態(tài)，印度疫情再度失控：日本政府20日基本決定，將于近期對新冠疫情持續(xù)擴大的東京都、大阪府、兵庫縣基于修改后的特別顆粒機措施法發(fā)布緊急事態(tài)宣言。這將是第三次發(fā)布宣言。日本首相菅義偉稱，疫情緊急情況不會影響奧運會。印度方面，疫情失控，4月20日確診人數繼續(xù)刷新歷史新高，已經接近30萬人，連續(xù)七天超過20萬，并且依然處于上顆粒機漲的趨勢中。印度的七日平均病例數量已經增長了超過三倍，當地醫(yī)療系統(tǒng)瀕臨極限，經濟遭到破壞性影響，多個邦還在進行選舉，疫情數據仍將迅猛攀升。另一方面，由于供應受限，印度的七天疫苗接種率也從4月初的峰值放顆粒機慢了超過35％；印度即將成為發(fā)展中國家主要的疫苗生產基地，該國國內疫苗供應堪憂的情況下，大量其他國家的疫苗出口也將面臨威脅。印度疫情的失控，全球經濟增長、經濟重啟計劃、通貨膨脹、供應鏈和資產配置決策等顆粒機都將受到影響，對市場的影響將會逐步顯現，這利好避險黃金，利空原油等能化產品。

　　

　　加拿大央行率先貨幣政策調整，縮減QE并暗示可能提前加息：加拿大央行率先公布利率決議，宣布將基準利率維持在0.25％不變，將把顆粒機資產購買規(guī)模削減四分之一，從4月26日當周起，將資產購買計劃規(guī)模從每周40億加元下調至30億加元；并表示可能會提前加息時間，理由是經濟從疫情中反彈的力度強于預期。加拿大央行行長麥克勒姆表示，如果預測正顆粒機確，加拿大央行可能會進一步放緩量化寬松。經濟復蘇超預期，通脹風險顯現，加拿大央行意外轉鷹提振加元，美元兌加元下跌1.2％ 1.2460，為2020年6月以來最大跌幅，早前一度上漲0.4％；隨著疫苗接種顆粒機速度加快和經濟進入繁榮期，預計加拿大后期將會繼續(xù)縮減QE。作為發(fā)達國家代表的加拿大，其貨幣政策的意外轉向為發(fā)達國家貨幣政策調整打響第一槍，美聯儲大概率在下半年釋放縮減購債規(guī)模信號和縮減QE，主要發(fā)達國顆粒機家的貨幣政策調整將會陸續(xù)實施，對于本國貨幣而言形成利好；對于美元而言，加元的強勢使其承壓，美聯儲加息規(guī)劃或晚于市場預期亦使美元指數持續(xù)回落，但是基本到達底部，底部震蕩后將會再度走強。

　　美國提出解除伊朗制顆粒機裁，伊朗核協議談判或取得進展：據悉，美國政府表示愿意放松針對伊朗石油、金融和其他行業(yè)的限制措施，但伊朗方面希望看到更加具體的舉措，這將有助于縮小談判分歧。盡管取得了進展，但高級外交官警告稱，關于伊核協顆粒機議的艱難談判仍將持續(xù)數周，進展仍很脆弱。由于美伊雙方復雜的國內政治以及伊朗拒絕與美國代表直接會面，這場在維也納舉行的會談變得更加復雜。另外，拜登政府試圖淡化伊朗關于雙方接近就恢復2015年核協議達成共顆粒機識的說法，稱談判接近于開始而非結束。整體而言，隨著美國更清晰地列出它準備提出的解除制裁的方案，談判取得了進展，原油價格應聲回落；然美伊重回伊核協議之路依然艱難，若關系緩和明確，對于原油價格而言形成利空顆粒機。

　　其他消息：①俄羅斯央行意外將關鍵利率上調50個基點至5％，超過增加25BP的市場預期；俄羅斯央行預計2021年關鍵利率在4.8％-5.4％之間，2022年關鍵利率在5.3-6.3％之間，2023年關顆粒機鍵利率將在5.0-6.0％的區(qū)間內；故接下來俄羅斯央行將會進一步加息。

②日本央行行長黑田東彥表示，現階段還沒有討論具體政策退出策略，退出購買ETF時將避免擾亂市場；當通脹接近目標時，將在貨幣政策制定會顆粒機議上討論如何出售所持ETF和退出寬松政策。

③美國至4月17日當周初請失業(yè)金人數錄得54.7萬人，續(xù)刷去年3月14日當周以來新低。分析稱，隨著平均每天為全美300萬人接種疫苗這一目標的推進，就業(yè)市場的增顆粒機長應會進一步加快。

　?、苁袌鱿⒎Q，俄羅斯下令軍隊從其與烏克蘭接壤的邊境撤出，此前俄羅斯大規(guī)模軍事集結引起了西歐和美國的警惕。

⑤美國眾議院通過一項法案，歐佩克或面臨訴訟。美國眾議院司法委員會通過了一項法案顆粒機，該法案將使歐佩克因減產串謀抬高石油價格，而面臨反壟斷訴訟，恐慌指數VIX漲超10％。但目前不確定該法案是否會得到全體議員的審議；20多年來，類似的在油價上漲時打擊歐佩克的法案一直未獲通過。

　　第三部分外顆粒機匯市場解讀

美元指數：歐洲經濟數據強勁支撐歐元和英鎊上漲，對美元指數形成沖擊，美元指數跌0.49％至90.83，為3月初以來最低；美元指數上周大幅下挫，周跌幅達到0.77％，美聯儲的寬松預期和美債收益率顆粒機回落使得美元承壓回落；短期內美元指數會繼續(xù)底部偏弱，不排除測試90的可能，跌破90的可能性?。蝗灰呙缃臃N速度加強、經濟復蘇預期強以及財政擴張等因素提振美元需求，疊加美國經濟的比較優(yōu)勢更加明顯，美元上漲顆粒機趨勢明顯，今年仍有漲至94.7的可能；長期來看，美國經濟占比下降，美元信用體系的沖擊和通脹的壓力，美元長期強阻力位在88附近，整體將會在88-95之間震蕩調整。

歐元/美元：歐洲PMI數據表現超預期，經顆粒機濟復蘇正在加快支撐歐元，歐元兌美元大漲0.74％至1.21上方。短期內，受經濟數據強勁和疫情影響減弱，美元底部震蕩影響，歐元仍將走強，或有機會上探1.22可能；中期，經濟比較弱勢影響，以及美元將會再度顆粒機反彈走勢繼續(xù)拖累歐元，歐元仍將偏弱，將會繼續(xù)測試1.8關口；未來隨著歐洲疫情的有效管控和經濟的復蘇，歐元有上漲空間，當前運行區(qū)間為1.18-1.25。

英鎊/美元：英國的經濟活動本月創(chuàng)出七年來最快增速，顆粒機利好英鎊，英鎊兌美元升0.27％至1.3876，盤中曾上漲0.4％，連續(xù)第二周攀升；短期內英鎊扔給有上漲空間，或將會再度上探1.4關口；中期則偏弱；長期，然硬脫歐風險基本解除，英歐經濟關系重塑，對于英顆粒機鎊的阻力解除；英國央行雖然時常探討負利率政策，但是真正實施的可能性?。浑S著疫苗的廣泛使用、疫情得到有效控制，疫情風險影響愈發(fā)減弱；經濟漸進復蘇支撐英鎊；隨著利好出盡和美元強勢表現，我們認為英鎊會在1.顆粒機367-1.42區(qū)間震蕩。

日元/美元：在美股上漲和美債收益率上升的情況下，美元兌日元跌0.08％至107.88，盤中一度下跌0.5％至107.48；短期內，日元強勢表現雖然減弱，但是仍有向107靠近的顆粒機趨勢；然中期受美債收益率影響，日元將會繼續(xù)偏弱走勢，短期調整不改長期弱勢，暫時繼續(xù)看多美元/日元，依然有再度上探110的可能。

美元/離岸人民幣：近期美元弱勢提振人民幣，人民幣持續(xù)升值，美元兌人民幣再度顆粒機回到6.5以內，最低達到6.4805，當前收于 6.4896，然當前人民幣依然趨于弱勢，隨著美指底部震蕩后將會再度走強，人民幣仍有進一步走低的趨勢；關注中美利差變化、經濟復蘇情況以及中美貿易關系，當前顆粒機運行區(qū)間6.4-6.8。

　　

　　第四部分本周重要事件及數據回顧

　　

　　第五部分 下周重要事件及數據提示

　　

　　第六部分 周度資金流向統(tǒng)計

　　

　　第七部分期貨市場一周簡評

　　品種

　　一周簡評

　　股指

【行情復盤}周內股指呈現沖高震蕩走勢。上證指數周顆粒機一漲幅較大，隨后四個交易日基本位于階段高位附近震蕩，總體波動減小，周內日均成交量稍有上升。行業(yè)方面，申萬一級行業(yè)周內多數上漲，行業(yè)分歧加大，周期股和防御股同步反彈，醫(yī)藥消費等行業(yè)表現更好。盤面上看，遠顆粒機端期貨升貼水下行暫時扭轉，市場情緒維持穩(wěn)定，但修復回升的持續(xù)性仍待觀察。IH/IC比價下行趨勢不變，仍可擇機做空該價差。資金方面，主要指數日均資金變動不一，陸股通資金則轉為流入。 【重要資訊】消息面上顆粒機看，美國經濟繼續(xù)復蘇，房地產被動去庫存下加強開工幫助經濟復蘇。歐央行政策相較美聯儲更寬松，有助于美元反彈。海外經濟變動不大，對國內影響有限。外盤變動轉向震蕩，對內盤利好下降。國內方面消息面變動不大，貨顆粒機幣政策保持中性觀望。總體上看可視作消息面真空期，新一輪預期尚不明確，對應市場維持震蕩。中長期來看，經濟周期臨近轉向，上行斜率持續(xù)放緩，基本面對市場支持不斷減弱，政策轉向和海外風險仍需要關注。 【交易策顆粒機略】技術面上看，上證指數周K線上行，主要技術指標有所修復，短線多空力量仍均衡，震蕩趨勢預計將會延續(xù)，關注3495點和3450點的日內級別壓力與支撐，上行通道壓力和支撐在3523點和3415點。

　　國債

【行顆粒機情復盤】 本周國債期貨高位震蕩，連續(xù)上漲后市場面臨休整，其中，T2106周漲0.15％，TF2106周漲0.14％，TS2106周漲0.09％，市場總體走勢仍然樂觀。 【重要資訊】 從基本面角度來講，顆粒機雖然一季度國內經濟數據同比增速處于極高位置，但低基數效應導致其可參考性較差，目前主要分項指標已經處于邊際放緩過程中，國內貨幣供應增速高點已過，利率債壓力最大的時間已過，利空因素緩解即是利多。物價方面，顆粒機大宗商品價格連續(xù)走高對債市形成一定影響，近期國務院金融委、發(fā)改委、工信部相繼表態(tài)。大宗商品價格不具備長期上行基礎，總體影響可控。我們預計供需錯配導致的價格上行在二季度逐步結束，物價方面對債市有一定的負顆粒機面影響，但整體仍然可控。國內貨幣政策環(huán)境有利于利率品種，隨著信用條件逐步收緊，貨幣供應以及社會融資增速趨于下降，政府杠桿約束提升，債券市場配置行為將向高信用等級轉移，利率品種配置價值顯現。資金面上，4顆粒機月份繳稅以及地方政府債券發(fā)行對資金面的影響仍然較低，下周需關注該因素的影響以及央行操作是否會打破當前狀態(tài)。 【交易策略】 目前國債期貨技術指標逐步走好，經過連續(xù)上漲后，目前價格已經接近底部震蕩區(qū)間上沿顆粒機，市場可能面臨階段性阻力，預計突破底部區(qū)間仍需基本面的配合。我們維持對于國債期貨中長期的樂觀判斷，建議以配置思路逢低建倉，耐心等待趨勢性機會的到來。

　　股票期權

【行情復盤】 2021年4月19日至23日當顆粒機周，滬深300指數漲3.41％，報5135.45 點；上證50指數漲2.2％，報3524.02，指數短期反彈，人民幣走強支撐指數。 【重要資訊】 本周人民幣對美元匯率持續(xù)升值，中間價回到6.5附近。人顆粒機民幣升值支撐指數走勢。 央行公開市場本周進行500億元人民幣7天期逆回購操作，因有500億元逆回購到期，實現零投放和零回籠。央行持續(xù)維持偏緊的貨幣政策，對股市構成一定壓制。 周五北向資金全天單邊凈買入顆粒機78.59億元，此前連續(xù)3日凈賣出。本周北向資金累計凈買入逾210億元。 【交易策略】 總體來看，滬深300指數下方5000點附近存在支撐，近期指數有望出現反彈，關注上方5500附近壓力。期權方面，滬顆粒機深300指數期權隱含波動率持續(xù)維持低位，回到18％左右，波動率短期變化不大，期權操作上短期可以買入認購期權。 滬深300指數期權：買入5月購5300； 上證50ETF期權：買入5月購3.8； 滬深30顆粒機0ETF期權（510300）：買入5月購5.3； 滬深300ETF期權（159919）：買入5月購5.3。（以上觀點僅供參考，不做為入市依據）

　　貴金屬

【行情復盤】受美債收益率疲軟和美元走弱提振，疊加地緣顆粒機政治不確定上升和疫情惡化影響，現貨黃金本周維持強勢，一度漲至1797.83美元/盎司，據1800美元僅一步之遙，隨后因美國強勁的經濟數據，黃金沖高回落，依然維持在1780-1790美元/盎司，周漲幅為顆粒機0.4％；黃金已經連續(xù)四周上漲。滬金本周亦是繼續(xù)上揚，雖然漲幅有所收窄，但是本周依然維持0.76％的漲幅，亦連續(xù)四周上漲。近期美債收益率走弱是金銀反彈的核心驅動，美元弱勢亦提振金銀，然美債美元逐步筑底顆粒機亦使得黃金上漲動能減弱，當然美債收益率再度快速上升的概率小，黃金下方空間亦有限。 【重要資訊】①歐洲央行維持三大關鍵利率、購債速度不變，在本季度將顯著加快PEPP的購買速度。歐洲央行行長拉加德重申歐洲顆粒機央行非常寬松的貨幣政策立場，同時指出現在討論縮減購債還為時過早。②加拿大央行率先貨幣政策調整，縮減QE并暗示可能提前加息，為發(fā)達國家貨幣政策調整打響第一槍，美聯儲大概率在下半年釋放縮減購債規(guī)模信號和縮顆粒機減QE，主要發(fā)達國家的貨幣政策調整將會陸續(xù)實施。③PMI數據顯示歐元區(qū)4月從疫情引發(fā)的經濟低迷中復蘇的勢頭遠強于預期，因歐元區(qū)占主導地位的服務業(yè)擺脫了新一輪的封鎖，意外恢復增長。④截至4月13日當周，顆粒機COMEX黃金期貨投機性凈多頭頭寸減少12639手至64766手；截至4月13日當周，COMEX白銀期貨投機性凈多頭頭寸增加4001手至28885手。 【交易策略】黃金上沖動能整體已經在減弱，本周臨近顆粒機1800-1810美元/盎司阻力位，謹慎追漲，建議等候回調后再入場做多。對于白銀，短線風險偏好、有色、黃金走勢共振，白銀漲幅明顯，然其漲勢已經減弱，但中線我們維持看多金銀比至80，對于當下行情基本面支顆粒機撐有限，建議窄止損順勢操作。下周重點關注美聯儲議息會議和美國一季度GDP數據。

　　銅

【行情復盤】本周銅價震蕩上行，滬銅2106合約收于69440，上漲1.31％，截止本周五17：00倫銅上漲3.47％至9顆粒機500美元/噸。美債收益率及美元指數走低，支撐銅價上行。 【重要資訊】宏觀方面，日本和印度疫情仍然嚴重，歐洲央行維持目前貨幣政策不變，但加拿大已經開始逐步收緊貨幣政策，或將成為重要信號。拜登據悉考慮將顆粒機資本利得稅率上調近一倍，美國股市承壓。供需方面，海外銅礦供應干擾因素稍有減弱，本周銅精礦現貨TC報30.2美元/噸，較前一周增加0.57美元/噸，但現貨貿易商能見到25美元的報價，主要銅礦一季度產量仍顆粒機受疫情干擾不及預期，市場恢復或較緩慢，煉廠將逐步增加檢修，SMM預計4月電解銅產量為84.65萬噸，環(huán)比降低1.63％。消費方面，1-3月電網工程投資額540億元同比增長48％，線纜訂單逐步恢復但相比顆粒機往年較為疲軟，4月精銅制桿及電線電纜企業(yè)開工率均不及往年同期，加工費處于低位。據調研了解部分下游基建、房地產項目已被迫接受目前的銅價，隨著項目的逐漸開工投產，對剛需采購有所增加。庫存方面，本周交易所及顆粒機社會庫存均小幅下降，但整體去庫或有反復，趨勢性去庫將在五一之后。 【交易策略】技術面來看銅價已經基本站穩(wěn)69000元/噸，下一步將沖擊前高，市場繼續(xù)保持對銅的關注度，資金持續(xù)發(fā)力逼迫下游接受高價，需要顆粒機關注下游的訂單和開工情況，五一節(jié)前后可能出現關鍵變盤，若下游被迫全面接受高價則有望觸及前高，若需求崩塌則面臨較大調整，目前建議前期多單繼續(xù)持有，適當賣出66000元/噸的看跌期權。

　　鋅

【行情復盤】本周滬顆粒機鋅下跌2.02％至21380元/噸，LME鋅跌1.82％至2804美元/噸，整體呈現震蕩向下的走勢。市場前期普遍看多不做多的心態(tài)是當下回調的主因，不過在基本面沒有顯著改變的情況下，我們傾向以寬幅震蕩的顆粒機思路對待當下行情，從板塊聯動上看鋅價短期反彈的概率更大。 【重要資訊】隨著鋅價低位返升，下游備貨意愿不高，多剛需采購，貿易市場長單尚無缺口，貿易商收貨意愿不佳。據SMM，截至4月23日，SMM七地鋅錠顆粒機庫存總量為20.2萬噸，較4月19下降15700噸。本周國內庫存大幅下降，上海地區(qū)，下游逢價格下跌采購增加，帶動去庫；廣東地區(qū)，冶煉廠檢修影響到貨，加之下游采購需求較佳，庫存繼續(xù)走低；天津地區(qū)，內蒙地顆粒機區(qū)冶煉廠檢修影響到貨，而鋅價下跌時下游補貨需求提升，庫存降幅明顯?？傮w來看，原滬粵津三地庫存下降16500噸，全國七地庫存錄得下降18700噸。 【交易策略】策略上，寬幅震蕩的思路延續(xù)，短線品種共振向顆粒機上的情況下我們認為深跌壓力不大，后續(xù)大概率沖高回落的行情，注意鋅5月期權臨近到期可能會有末日期權的大波動機會，預計下周鋅價波動區(qū)間20800-23000元/噸。

　　錫

【行情復盤】本周滬錫先揚后抑，因為錫庫顆粒機存去庫趨勢明顯疊加美元指數走弱則利好有色品種，周初滬錫繼續(xù)保持強勢，一度漲至18.67萬元；隨后進入技術性回調階段，滬錫震蕩走弱，最低跌至18.17萬元，收于18.37萬，維持0.6％的周度漲幅；技術顆粒機性回調趨勢仍在持續(xù)，尚未結束。倫錫方面，倫錫本周震蕩走強，表現依然強勁，周漲幅達到0.75％，穩(wěn)定在2.6萬美元上方。錫價內外盤聯動分析，通過匯率、增值稅率、關稅和港雜費等的綜合測算，2.6萬的倫錫則顆粒機對應的到岸價格為21.51萬，內盤價格依然弱于外盤，對內盤錫形成提振。 【重要資訊】庫存方面，滬錫庫存本周下降500噸至7200噸，滬錫顯性庫存去庫趨勢更加明顯，在一定程度上避免了錫價的大幅回調；倫錫顆粒機庫存方面則繼續(xù)維持低庫存，亦對錫價格形成利好?；久娣矫妫a精礦和錫錠供給均有回升的較強趨勢，錫精礦3月單月進口量環(huán)比增幅較大，同比增加48％，緬甸進口量回升明顯，對錫價形成一定的利空，當然四月進口因顆粒機云南疫情會出現小幅回落；國內冶煉廠因環(huán)保督察近期停產檢修，月底至下月初，環(huán)保組將陸續(xù)撤出，國內錫錠產量將有較強的回升預期；當然需求亦強勁，隨著消費旺季來臨，3C家電和電子產業(yè)鏈表現強勁將會持續(xù)，表觀需顆粒機求將會再度走強；經濟復蘇帶來的全球有效需求預期依然強勁，供需矛盾雖然緩和但是沒有解決，全球錫市供需矛盾依然嚴重，將繼續(xù)支撐錫價。 【交易策略】基本面和外盤表現支撐著內盤錫價，宏觀面對錫市的影響再度轉空顆粒機，滬錫長期行情強勢維持，當前震蕩調整趨勢難以避免，技術性回調的趨勢仍未結束，供給好轉亦對錫價形成利空；當前依然不建議做空，二季度依然是易漲難跌行情，維持逢低做多思路，下周第一支撐位為18萬-18.2萬顆粒機區(qū)間，核心支撐位在17.5萬-17.6萬區(qū)間，上方關注18.8萬-19萬區(qū)間。

　　鋁

【行情復盤】本周滬鋁先揚后抑再上漲，整體震蕩重心繼續(xù)上移。主力06合約周五收盤在18355元/噸，周漲幅2％。 【重要資顆粒機訊】從鋁錠庫存方面來看，smm 統(tǒng)計國內電解鋁社會庫存 114萬噸，周度去庫4.3萬噸；百川十二地鋁錠庫存118.06萬噸，周度去庫5.07萬噸，鋁錠社會庫存的去庫趨勢更加明顯。從供給端來看，短期沒有顆粒機增量出現，但是5-6月或將迎來集中投復產期。復產產能有陜縣恒康鋁業(yè)有限公司24萬噸，河南豫港龍泉鋁業(yè)有限公司6萬噸，甘肅中瑞鋁業(yè)有限公司7.5萬噸，預計二季度復產總規(guī)模為37.5萬噸。新投產企業(yè)有云南顆粒機宏泰新型材料有限公司、云南云鋁海鑫鋁業(yè)有限公司、云南神火鋁業(yè)有限公司、廣西德保百礦鋁業(yè)有限公司、貴州興仁登高新材料有限公司等，新投產產能為預計在90萬噸左右。下游方面，雖然消費旺季加工行業(yè)整體開工依然顆粒機良好。但是面對當前超高的鋁價，部分下游企業(yè)畏高情緒漸濃，備貨節(jié)奏拉長且相對謹慎。 【交易策略】整體來看，市場利多因素占主導地位，預計短期內若無突發(fā)事件影響，滬鋁還將維持高位寬幅震蕩的局面，主要運行區(qū)間顆粒機在17000-19000元之間。期權上可以考慮賣出19000的深度虛值的看漲期權，以獲取額外權利金收益。

　　鎳

【行情復盤】鎳價本周震蕩略偏弱，最低118750，最高123970，周末主力合約收于12024顆粒機0元，周度下跌2.63％，倫鎳則在16000美元附近波動，市場處于重新定價和修復的時段，鎳在有色金屬之中相對偏弱。 【重要資訊】宏觀面來說，全球經濟仍處復蘇之中，國外保持貨幣寬松立場，不過加拿大出現轉顆粒機折變化，美元指數一度回落至91以內，人民幣匯率表現升值，令有色金屬獲得了支持，但海外疫情發(fā)展依然表現不容樂觀。我國整體經濟表現穩(wěn)健，股市反彈，且工業(yè)需求處于回升期，有色整體有需求支持。從現貨情況來看，顆粒機鎳現貨交投較為一般，本周期貨回落進口窗口關閉，俄鎳升水較窄、金川整體較好。新能源汽車發(fā)展預期較好，近期硫酸鎳價格持穩(wěn)，而鎳豆溶解需求依然存在，鎳豆進口有利潤，鎳豆升水趨穩(wěn)。4月有新的鎳豆溶解產能上線，顆粒機硫酸鎳與鎳豆價格繼續(xù)相向而行，新能源汽車整體表現增長態(tài)勢，后續(xù)需求增長預期繼續(xù)存在。不銹鋼庫存壓力不大，新庫存數據顯示無錫降庫存，而佛山庫存有所回升，但總體仍顯示降庫。不銹鋼廠近期5月銷售指導價下調，顆粒機德龍至14700元，現貨不銹鋼價格有所松動，4月不銹鋼整體供應量預期依然較好，近期200系減產料會顯著。而鎳鐵因預期鎳礦石供應改善且進口鎳鐵增加，近期礦石價格繼續(xù)松動下調，國內鎳生鐵成交價和報價降至1顆粒機060元/鎳點，成交數萬噸，鉻鐵價格也松動，不銹鋼原料價格下行令不銹鋼成本支撐線有所下移，不銹鋼大廠調價動作仍待觀，不銹鋼期貨倉單流出，存在一定市場消化余地，不銹鋼整體表現良性。 【交易策略】LME鎳顆粒機價近期暫未擺脫震蕩格局，圍繞16000美元附近波動延續(xù)。滬鎳波動區(qū)間可能主要在118000-128000元之間，波動幅度可能有所放大，有色金屬龍頭銅的帶動存在，但臨近五一假期下周面臨提保以及節(jié)前獲利了顆粒機結，反復波動，整體以逢低做多為主，波段震蕩思路。

　　不銹鋼

【行情復盤】不銹鋼震蕩整理周末有所回升，走勢相對鎳略強，最高14025，最低13855，收于14005元，周度上漲0.57％。 【重要資訊】最新庫顆粒機存顯示現貨不銹鋼庫存壓力不大，不過無錫繼續(xù)降庫，但佛山到貨增加庫存有所回升，上周大廠5月期貨指導價出現較為顯著的下調，本周則主要是德龍5月期貨指導價下調至14700元后就表現穩(wěn)定為主，現貨近期逐漸松動顆粒機，不銹鋼300系壓力相對200系小，而200系減產不斷增加。菲律賓鎳礦石價格隨著供應恢復價格出現下調，近期鎳鐵報價偏弱，成交價低至1060元/鎳，成交數萬噸。不銹鋼中旬以后到貨增加，仍有待下游消化。不顆粒機銹鋼期貨倉單量本周經過交割后下降至28703噸，顯著減輕盤面壓力，基差波動，本周期價弱勢，現貨成交一般，目前現貨回落方式縮小基差的動力也并不特別充足。不銹鋼廠供貨節(jié)奏目前對于市場穩(wěn)定有幫助，但成本的下顆粒機滑令不銹鋼暫難過度上漲，短期整理。鉻鐵后續(xù)仍有一定限產安排，但供應緊張程度可能不及此前，鉻鐵有繼續(xù)調降的可能性，不過總體延續(xù)偏高位置。 【交易策略】不銹鋼期貨期貨震蕩整理反復波動，近期反彈關注1420顆粒機0壓制，以內延續(xù)震蕩格局，下方13800元支撐較強。

　　螺紋

【行情復盤】 期貨市場：螺紋鋼主力合約周度上漲3.27％，收于5299元/噸。 現貨市場：北京地區(qū)持穩(wěn)，上海地區(qū)漲60元/噸，建材成交維持在4月顆粒機以來的正常區(qū)間，下游對高價依然謹慎，因此投機需求減弱，剛性備貨為主。 【重要資訊】 1、吉林省開展2021年鋼鐵行業(yè)化解過剩產能核查工作，重點自查各地區(qū)嚴防違法違規(guī)鋼鐵產能死灰復燃工作的安排部署和落實顆粒機情況。 2、邯鄲生產調控方案影響量估算：如按減少生產負荷比例7％-37％執(zhí)行，預計產能利用率下降13.88％，日均影響鐵水產量約增加2.36萬噸。唐山市豐潤地區(qū)調坯帶鋼廠已于21日晚集中停產，唐山地區(qū)顆粒機11家調坯帶鋼企業(yè)開工率降至58.3％左右，預計日產量影響1.4萬噸。 3、塔塔鋼鐵歐洲公司宣布，為彌補碳排放限額成本的不斷上升，將加收12歐元/噸的碳附加費，預計歐洲其他主要鋼鐵企業(yè)也將效仿。 4、顆粒機亞洲本周方坯價格延續(xù)漲勢，達到近9年新高，主要原因是來自菲律賓強勁的需求。截至4月20號，東南亞方坯主流資源價格655美元/噸CFR左右。 5、第二輪第三批8個中央生態(tài)環(huán)境保護督察組于2021年4月6顆粒機日至4月9日陸續(xù)進駐山西、遼寧、安徽、江西、河南、湖南、廣西和云南8個?。▍^(qū)）開展督察。截至目前，各督察組均已進入下沉工作階段。 【交易策略】 高利潤刺激下，螺紋鋼產量繼續(xù)增加，已回到去年四季度均值，顆粒機在無政策約束下供應仍有一定增量。表觀消費量由過去三周的450萬噸降至430萬噸，當前比2019年同期高7％，低于2020年4-5月均值，去庫速率放緩，單周由90萬噸之上降至不足70萬噸，目前總庫存比2顆粒機019年增加500萬噸。歷史看4月一般是上半年需求高點，5月面臨環(huán)比走弱，但過去兩年環(huán)比降幅較低，在地產銷售及施工持穩(wěn)的情況下，5月下旬以前需求仍有望維持偏高水平，因此若6月中旬前產量維持在370萬噸顆粒機以下，需求均值能達到415-420萬噸，總庫存在6月仍會降至900萬噸附近。當下供需雙強的狀態(tài)還在延續(xù)，不過需求邊際放緩，供應除邯鄲限產外，仍未有全國范圍的去產量措施出臺，鋼材驅動還是邊際有所轉弱，從顆粒機而會限制向上空間，市場更多還是在期待供給會有進一步的減量，同時也在繼續(xù)等待并驗證去庫存的拐點。在此之下，去庫有保證及宏觀未有顯著利空前，盤面下調空間預計有限，5月之前仍可關注回調多配機會，同時高估值之顆粒機下建議降低倉位。

　　熱卷

【行情復盤】期貨市場：今日熱卷偏強震蕩，熱卷2110合約收盤價5590元/噸，漲0.85％?，F貨市場：今日各地現貨價格漲10-50元/噸左右。熱軋卷板4.75mm北京價格維穩(wěn)至57顆粒機30元/噸，武漢價格漲50至5670元/噸，廣州價格漲20至5590元/噸，上海價格漲10至5610元/噸，長沙漲10至5650元/噸。 【重要資訊】1、世界鋼協：2021年3月全球64個納入世界鋼鐵顆粒機協會統(tǒng)計國家的粗鋼產量為1.692億噸，同比提高15.2％。2021年3月，中國粗鋼產量為9400萬噸，同比提高19.1％；印度粗鋼產量為1000萬噸，同比提高23.9％；日本粗鋼產量為830萬噸，同顆粒機比提高4.6％。 2、Mysteel:邯鄲環(huán)保限產方案具體理論測算成材影響量：線材預估影響日產約0.87萬噸。中厚板預估影響日產約0.65萬噸。熱軋板卷預估影響日產約0.56萬噸。帶鋼預估影響日產約0顆粒機.41萬噸。型鋼邯鄲當地僅一條產線，預估影響日產約0.15萬噸。以上數據為理論推算，實際各鋼廠根據自身生產和銷售計劃作相應調整，最終以鋼廠實際發(fā)貨為準。 3、4 月 22 日 Mysteel 公布庫存顆粒機數據顯示，熱卷周產量 321.94萬噸，產量環(huán)比增加 7.8 萬噸，熱卷鋼廠庫存 92.13 萬噸，環(huán)比下降 0.32萬噸，熱卷社會庫存 248.33 萬噸，環(huán)比下降 1.07 萬噸，總庫存 340.顆粒機46 萬噸，環(huán)比下降 1.39 萬噸，周度表觀需求 323.33 萬噸，環(huán)比下降 5.39 萬噸。 4、本周唐山主要倉庫及港口同口徑鋼坯庫存41.62萬噸，周比增加17.75萬噸，進口及南方資源集中到顆粒機港，有待下游軋鋼企業(yè)進一步消化。 5、4月23日訊，生態(tài)環(huán)境部應對氣候變化司司長李高透露，碳排放權交易相關條例的制定也在抓緊推進當中。目前全國碳市場建設已經進入關鍵階段，將盡快發(fā)布登記交易結算相關規(guī)則顆粒機，完成注冊交易系統(tǒng)的進一步建設，組織做好配額分配運行測試，盡快啟動上線交易。國家發(fā)改委副秘書長蘇偉表示，在碳達峰行動方案的框架下，編制出臺煤炭、電力、鋼鐵、石化、化工、有色金屬、建材、建筑、交通、民工顆粒機、農業(yè)、農村新型基礎設施等一系列的實施方案。 【交易策略】近期熱卷產量雖連續(xù)回升，但環(huán)保限產依舊較為嚴格，關注邯鄲地區(qū)限產政策落地情況，以及其他地區(qū)是否有跟進情況，熱卷表需連續(xù)回落，價格漲至高位后對投顆粒機機需求和實際需求均有所抑制。從供需層面來看，熱卷供需邊際轉弱，產量回升表需下降，庫存下降速度明顯減慢，后期來看，熱卷上行動力減弱，但鋼坯價格處于高位，盤面下方同樣存在支撐，盤面維持偏強震蕩趨勢，市場對顆粒機于供給收縮的預期依舊較強，后期若有新的環(huán)保限產政策再度出臺，盤面仍有望突破前期高點。

　　焦煤

【行情復盤】 本周焦煤09合約高位窄幅震蕩，截止周五收盤，期價收于1744.5元/噸，上漲4.5元/噸，漲幅0.顆粒機26％。從盤面走勢上看，期價周中創(chuàng)出合約上市以來新高，整體走勢偏強。 【重要資訊】 焦煤方面：當前煤礦安全檢查較為頻繁和嚴格，煤炭供應難以大幅增加。汾渭能源統(tǒng)計的數據顯示，4月22日當周，53家樣本煤顆粒機礦原煤產量為616.81萬噸，較上周下降8.67萬噸。需求方面：局部地區(qū)仍實行較為嚴格的限產，焦化企業(yè)開工率穩(wěn)中有降。本周230家獨立焦化企業(yè)產能利用率為86.18％，較上期下降1.54％。焦化企業(yè)開顆粒機工率在3月初見頂之后，已經連續(xù)七周下降。23日當周230家焦炭日均產量60.81萬噸，較上期下降1.55萬噸。進口煤方面：中澳關系進一步惡化，后期澳煤通關難度進一步極大。而蒙煤方面受疫情的影響，通關車顆粒機輛依舊偏低。本周甘其毛都口岸和策略策克合計通關車輛日均不足150輛，蒙煤供應繼續(xù)偏緊。庫存方面：在供需雙雙下滑的情況下，煉焦煤庫存整體維持穩(wěn)定。4月23日當周，Mysteel統(tǒng)計的煉焦煤整體庫存為21顆粒機73.67萬噸，較上周增加11.62萬噸，庫存整體處于同期中位數水平。 【交易策略】 整體而言：供應區(qū)域收緊，蒙煤短期進口量難以大幅增加，但由于環(huán)保限產，焦化企業(yè)開工率下滑，焦煤短期供需雙雙下滑，期價顆粒機短期將維持高位震蕩。操作上以逢低做多為主，不宜追多。

　　焦炭

【行情復盤】 本周焦炭09合約繼續(xù)走高，截止至周五收盤，期價收于2591.5元/噸，上漲51.5元/噸，漲幅2.03％。短期走勢依舊偏強。 【重顆粒機要資訊】 焦炭方面：目前山西地區(qū)仍實行較為嚴格的限產，焦化企業(yè)穩(wěn)中有降。本周230家獨立焦化企業(yè)產能利用率為86.18％，較上期下降1.54％。焦化企業(yè)開工率在3月初見頂之后，已經連續(xù)七周下降。23日顆粒機當周230家焦炭日均產量60.81萬噸，較上期下降1.55萬噸。需求端：目前唐山地區(qū)仍實行較為嚴格的限產。由于當前鋼廠利潤相當可觀，部分未限產鋼鐵企業(yè)，高爐開工率有所增加，鐵水產量小幅回升。23日當周顆粒機，Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率79.43％，環(huán)比上周增加1.3％，同比去年下降7.68％，日均鐵水產量236.23萬噸，環(huán)比增加2.87萬噸，同比增加4萬噸。庫存方面：在供應穩(wěn)中有降，而需顆粒機求穩(wěn)中有增的情況下，焦炭庫存較為穩(wěn)定。23日當周周焦炭整體庫存為766.69萬噸，較上周增加0.49萬噸，其中100家獨立焦化企業(yè)庫存為33.23萬噸，較上周下降17.53萬噸，下降幅度較大。由于港口顆粒機貿易商補庫意愿增加，港口庫存增加21.8萬噸至265.3萬噸。 【交易策略】 短期而言，供應局部收縮，而需求穩(wěn)中有增，現貨開始二輪提漲的情況下，焦炭仍將偏強運行。中期而言，隨著焦炭新增產能的投放，焦炭顆粒機仍面臨較大的下行壓力。焦炭09合約2600元/噸上方可以開始考慮布局中長線空單。

　　錳硅

【行情復盤】 期貨市場：錳硅主力合約周度累計上漲3.76％，收于7448。多數時間內維持盤整，臨近周末出現快速拉升。顆粒機 現貨市場：受盤面上漲的提振，周初現貨市場信心增強，各產區(qū)報價出現上調。臨近周末內蒙主產區(qū)錳硅現貨報6775元/噸，廣西地區(qū)報6725元/噸，周度累計上漲超過200元/噸。下游接受程度仍需5月鋼招價格顆粒機確認。 【基本面及重要資訊】 近日內蒙地區(qū)巴彥淖爾、阿拉善地區(qū)部分合金工廠宣布可以復產，但需補交電費，復產后限制類企業(yè)電價將按照0.52元/度左右執(zhí)行。 根據海關數據顯示，3月全國錳礦進口約262.0顆粒機1萬噸，環(huán)比增加2.76％，同比增加5.01％。 本周供應端擾動暫無進一步發(fā)酵，盤面看漲情緒一度降溫，臨近周末的再度上漲應是市場對政策端限產可能進一步升級的提前反應。近期廣西地區(qū)遏制高耗能和高排放建設顆粒機的消息雖然再度引發(fā)市場關注，但產量仍未出現明顯拐點。本周全國錳硅供應量210980噸，環(huán)比上周減0.15％，樣本廠家開工率（產能利用率）63.82％，較上周下降1.14％；日均產量30140噸，環(huán)比減顆粒機少45噸。需求方面，本周成材表需進一步走弱，但五大鋼種產量再度回升，對錳硅的周度需求環(huán)比增加0.93％至161351噸?？傮w而言，本周錳硅自身供需小幅改善。經過持續(xù)去庫后，當前鋼廠廠內合金庫存已回歸合顆粒機理區(qū)間，加之當前鋼廠利潤水平可觀，后續(xù)對錳硅價格上漲的接受意愿有望增強，但仍需5月鋼招價格確認。最近一期全國各主港錳礦港口庫存變化不大，當前庫存總量矛盾仍較為突出，但當前期現價格已倒掛，加之貿易商貨權顆粒機集中，價格后續(xù)進一步下行空間有限。操作上，錳硅期現走勢再度分化，05和09合約價格出現倒掛，政策端仍是當前博弈的焦點。 【交易策略】 錳硅供需小幅改善，鋼廠采購意愿提升，錳礦價格下行空間有限，盤面看漲顆粒機情緒再度發(fā)酵。但經過年初以來盤面的兩次大幅沖高回落后，市場當前對供應端收縮預期驅動的上漲正愈發(fā)謹慎。操作上不宜追高，謹防預期再度回歸現實造成的盤面回調。

　　硅鐵

【行情復盤】 期貨市場：硅鐵主力合約周度累計顆粒機上漲2.2％，收于7608。多數時間內維持盤整，臨近周末出現快速拉升。 現貨市場：受盤面上漲的提振，周初現貨市場信心增強，各產區(qū)報價上調50元/噸左右。臨近周末內蒙主產區(qū)75B硅鐵現貨報6500元/噸顆粒機，寧夏地區(qū)報6600元/噸。 【基本面及重要資訊】 近日內蒙地區(qū)巴彥淖爾、阿拉善地區(qū)部分合金工廠宣布可以復產，但需補交電費，復產后限制類企業(yè)電價將按照0.52元/度左右執(zhí)行。 3月硅鐵出口數據表現超預顆粒機期強勁，含硅量大于55％的硅鐵出口量環(huán)比2月增加3.39萬噸，增幅為190.43％，同比去年3月也實現16.3％的增長。 本周供應端擾動暫無進一步發(fā)酵，盤面看漲情緒一度降溫，臨近周末的再度上漲應是市場顆粒機對政策端限產可能進一步升級的提前反應。從基本面的角度來看，近期硅鐵實際需求確有所轉好，一方面來自于海外需求的釋放，帶動硅鐵出口明顯放量。另一方面近期金屬鎂價格回暖，當前鎂廠庫存水平較低，部分廠家已排單顆粒機生產，對75硅鐵的需求有望逐步增加。鋼廠方面，本周成材表需進一步走弱，而五大鋼種產量再度回升。即便廢鋼供應偏緊，但在鋼廠高利潤的刺激下，電爐產量仍有小幅增長。經過持續(xù)去庫后，當前鋼廠廠內合金庫存已回歸顆粒機合理區(qū)間，加之當前鋼廠利潤水平可觀，后續(xù)對硅鐵價格上漲的接受意愿有望增強，但仍需5月鋼招價格確認。當前市場關注焦點仍集中在供應端，近期內蒙地區(qū)部分合金廠家已被允許復產，寧夏主產區(qū)產量能否出現拐點將決定顆粒機本輪反彈的持續(xù)時間和高度。 【交易策略】 操作上，近期期現走勢再度分化，盤面再度提前反映預期。但經過年初以來盤面的兩次大幅沖高回落后，市場當前對供應端收縮預期驅動的上漲正愈發(fā)謹慎。操作上不宜追高，謹防顆粒機預期再度回歸現實造成的盤面回調密切關注后續(xù)寧夏地區(qū)實際產量的變化和5月鋼招價格。

　　鐵礦石

【行情復盤】 期貨市場：鐵礦主力合約周度累計上漲5.54％，收于1104.5。周中高值為1113點，創(chuàng)09合約歷史顆粒機新高。 現貨市場：青島港PB粉現貨報1234元/噸，周度累計上漲47元/噸，卡粉報1471元/噸，周度累計上漲76元/噸，楊迪粉報1055元/噸，周度累計上漲35元/噸。高品礦溢價在本周持續(xù)走強，而反顆粒機觀低品礦漲幅不及盤面，按最合適可交割品計算本周基差有所回落。普氏62％Fe本周收于183.6美金，較周初累計上漲5.75美金，周中一度創(chuàng)出187.75美金的歷史第二高位。 【基本面及重要資訊】 英美資顆粒機源集團（AngloAmerican）發(fā)布2020年第一季度生產報告。報告顯示：鐵礦石總產量為1,617.34萬噸，同比增長1％，環(huán)比持平。 澳大利亞吉布森礦業(yè)公司（Mount Gibson）發(fā)布202顆粒機1年一季度運營報告。報告顯示： 2021年一季度鐵礦石銷量為23.2萬噸（濕噸），環(huán)比減少75.1％，同比減少77.4％。 力拓發(fā)布一季度產銷報告。產量方面，一季度皮爾巴拉業(yè)務鐵礦石產量為7641萬噸顆粒機，環(huán)比四季度下降11％，同比下降2％，主要是因為2月份礦山的潮濕天氣影響開采導致產量有所下降。發(fā)運量方面，一季度皮爾巴拉業(yè)務鐵礦石發(fā)運量為7779萬噸，環(huán)比下降12％，同比增加7％。 淡水河谷也發(fā)布了顆粒機2021 年第一季度的產銷報告，季度內鐵礦石粉礦產量 6800 萬噸，同比增長 14.2％。鐵礦石粉礦和球團礦的銷量合計達到 6560 萬噸，同比增長 11％。根據運營穩(wěn)定和恢復計劃，淡水河谷 202顆粒機1 年第一季度年化產能達到 3.27 億噸。 唐山豐潤區(qū)自4月18日20時至26日8時加嚴減排措施。 宏觀層面，周初以來美元指數的走弱提升了整個金屬板塊的看漲情緒。 本周鐵礦主力合約漲幅明顯，一方面是顆粒機由于成材價格堅挺，對爐料端繼續(xù)形成正反饋，另一方面源于高基差的修復。本周成材表需進一步走弱，五大鋼種產量再度回升，成材去庫節(jié)奏放緩，但當前下游終端需求強度仍高于2019年同期。加之周中唐山豐潤區(qū)的加嚴顆粒機限產，再度提振市場信心，成材價格仍可維持堅挺，支撐鋼廠利潤。從本周五大鋼種產量的回升可以看出當前高利潤對產量的刺激作用仍在，高爐開工率和煉鐵產能利用率本周進一步回升，日均鐵水產量環(huán)比增加2.87萬噸至顆粒機236.23萬噸。在政策端無進一步升級的情況下，鐵礦需求呈現小幅回暖。本周港口庫存累庫放緩，環(huán)比上周小幅增加4.83萬噸。高利潤下鋼廠對高品礦的追逐熱情持續(xù)升溫，巴西礦庫存本周降庫幅度繼續(xù)大于澳礦。后顆粒機續(xù)品種間結構性矛盾可能會再度顯現。本周外礦發(fā)運量雖有所回升，但從主流礦山一季度產銷量來看仍不及預期，巴西與印度當地疫情有愈演愈烈之勢，外礦后續(xù)發(fā)運節(jié)奏的恢復仍充滿不確定性。近期海外成材利潤持續(xù)改善，對顆粒機鐵礦需求旺盛，對鐵礦價格上漲的接受程度較強，推升美金貨價格至歷史高位。相較而言，國內鐵礦現貨價格仍有進一步上行空間，短期鐵礦盤面尚不具備走弱的條件。 【交易策略】 技術上看，主力合約創(chuàng)新高后上方已無明顆粒機顯壓制，短期仍有進一步上行的可能，前期多單可持續(xù)持有。期權策略上可嘗試賣出看跌期權或構建買入跨式組合以做多波動率。中期而言，遠月盤面鋼廠利潤雖有所回落但仍較為可觀，對爐料端價格的支撐仍將較為明顯。

　　玻璃顆粒機

【行情復盤】本周玻璃期貨盤面偏強運行，主力09合約漲2.07％收于2264元?，F貨端的強勢和交易端的恐慌情緒交織，總體維持升勢。 【重要資訊】國內浮法玻璃市場價格穩(wěn)中小幅調整，區(qū)域走貨稍存差異。華北價顆粒機格基本穩(wěn)定，沙河個別厚度小板略有松動；華東滕州金晶、安徽臺玻白玻價格上調1-2元/重量箱，市場交投良好，多數廠庫存低位維持；華中整體交投良好，多數廠家穩(wěn)價操作，河南洛玻計劃25日上調1-2元/重量箱；顆粒機華南市場玉峰漲2元/重量箱，八達漲1元/重量箱，廠家?guī)煳徊桓撸鄶捣€(wěn)價出貨；西北神木瑞誠價格上調2元/重量箱，市場交投良好，中小板貨源緊俏。 國家統(tǒng)計局公布的最新數據顯示，中國3月平板玻璃產量為851顆粒機2.1萬重量箱，同比增長9.4％。中國1-3月平板玻璃產量總計為24772.0萬重量箱，同比增長8.6％。中國3月鋼化玻璃產量為5376.2萬平方米，同比增長27.6％。中國1-3月鋼化玻璃產量總計為顆粒機14291.8萬平方米，同比增長35.0％。中國3月夾層玻璃產量為1106.7萬平方米，同比增長28.2％。中國1-3月夾層玻璃產量總計為2923.3萬平方米，同比增長35.2％。中國3月中空玻璃產量顆粒機為1155.5萬平方米，同比增長14.9％。中國1-3月中空玻璃產量總計為3323.4萬平方米，同比增長31.0％。 本周重點監(jiān)測省份生產企業(yè)庫存總量為2455萬重量箱，較上周減少137萬重量箱，降幅顆粒機5.29％。分區(qū)域看，華北周內成交尚可，沙河近日出貨略緩，廠家產銷略難平衡，庫存依舊保持低位，當前沙河廠家?guī)齑?44萬重量箱左右；華東庫存降庫幅度環(huán)比小幅收窄，一方面，多數廠庫存已處歷史極低水平，另一顆粒機方面，原片價格高位且延續(xù)小漲趨勢，中下游提貨資金壓力較大，多數仍按需補貨為主，囤貨意向一般；華中周內走貨情況良好，個別廠家降幅明顯，下游加工廠及貿易商備貨心態(tài)尚可，多數玻璃廠家?guī)齑嬉呀抵恋臀?；華南多數顆粒機廠維持銷略大于產，天氣狀況對企業(yè)出貨干擾性加大；西北近期存一定趕工現象，全運會前期訂單較充足，多數廠維持極低庫位水平。 【交易策略】玻璃產業(yè)鏈健康運行，供需兩旺態(tài)勢延續(xù)，建議順勢多單繼續(xù)持有。

　　原油

【行顆粒機情復盤】 本周國內SC原油震蕩走跌，主力合約收于399元/桶，周跌4.29％，成交有所放大。印度等國家疫情惡化打擊需求前景，美國將放松對伊朗的制裁推動伊朗供給的恢復，但利比亞產量下降支撐油市。 【重要顆粒機資訊】 1、印度新冠疫情出現“爆發(fā)式反彈”，連續(xù)7天單日新增病例超20萬，部分國家宣布中斷與印度的航班往來，同時加大對印度輸入人員的管控，這令印度航空業(yè)再度受挫，作為全球第三大石油消費國，印度疫情的反顆粒機復令該國需求前景受到打擊。 2、本周美伊兩國舉行新一輪核問題談判，會后美國方面表示愿意放松針對伊朗石油、金融等領域的限制措施，伊朗方面表示，不會接受擴大版伊核協議。從目前的情況來看，美國重返伊核協議以顆粒機及進一步放松對伊朗的制裁是大概率事件，未來伊朗原油供給將進一步恢復，并給原油供應端帶來一定壓力。 3、美國眾議院司法委員會通過了一項法案，該法案將使歐佩克因減產而面臨反壟斷訴訟。另外，本周歐佩克+正在顆粒機討論縮小4月28日會議的規(guī)模，考慮下周只舉行聯合部長級監(jiān)督委員會（JMMC），而不是完整的部長級會議，這意味著此次會議大概率會維持當前的產量政策，不大可能進行大規(guī)模調整。 4、本周EIA庫存報告釋放利顆粒機空，截止4月16日當周，美國商業(yè)原油庫存增長59萬桶，美國汽油增長9萬桶，餾分油庫存下降107萬桶。煉油廠開工率85％，與前一周持平。美國原油日均產量1100萬桶，與前周日均產量持平。 5、利比亞國家顆粒機石油公司聲明：由于預算問題可能進一步下降，利比亞石油產量降至100萬桶/日。 【交易策略】 油價在連續(xù)上行后本周盤面再度趨弱，技術上走出收斂三角形形態(tài)，波動區(qū)間收窄，短線可操作空間不大，建議觀望，后市顆粒機關注消息面驅動。

　　瀝青

【行情復盤】 期貨市場：本周瀝青期貨震蕩走跌，主力合約收于2880元/噸，周跌4.25％，成本端回調打壓瀝青走勢。 現貨市場：本周初國內中石化華東、山東等地煉廠瀝青價格小幅上調，其顆粒機他地區(qū)持穩(wěn)。當前國內重交瀝青各地區(qū)主流成交價：華東2950 元/噸，山東2880 元/噸，華南2900 元/噸，西北3350 元/噸，東北2975 元/噸，華北2900 元/噸，西南3165 元/噸。顆粒機 【重要資訊】 1.供給：國內瀝青煉廠裝置開工率負荷環(huán)比走高，但市場供應保持充裕，最新一期的開工數據顯示，國內72家主要瀝青煉廠總開工率為48.00％，環(huán)比變化1.3 ％；本周上海石化150萬噸裝置以顆粒機及河北金承60萬噸裝置結束檢修，下周山東金誠100萬噸以及濟南煉化25萬噸裝置也將結束檢修。 2.需求：瀝青下游剛需仍然低迷，由于資金偏緊疊加南方部分地區(qū)遭遇持續(xù)降雨，而北方地區(qū)氣溫有所下降，瀝青剛需顆粒機釋放受到明顯抑制； 3.庫存：由于瀝青供應持續(xù)增長，但下游需求整體低迷，瀝青庫存仍處在累積周期，最新一期國內瀝青煉廠及社會庫存數據再度增長。最新一期的庫存數據顯示，國內25家主要瀝青煉廠庫存為104.顆粒機89萬噸，環(huán)比變化1.1％，國內33家主要瀝青社會庫存為84.72萬噸，環(huán)比變化1.5％。 【交易策略】 成本端回調打壓瀝青走勢，本周瀝青盤面再度趨弱，技術上走出收斂三角形形態(tài)，波動區(qū)間收窄，短線建議顆粒機觀望，后市關注成本驅動。

　　高低硫燃料油

【行情復盤】 本周高低硫燃料油價格以回調為主，FU2109合約下跌3.21％，LU2107合約下跌4.80％。 【基本面及重要資訊】 1.據外電4月22日消息，波羅顆粒機的海干散貨運價指數周四延續(xù)漲勢，漲至2010年底以來最高，因中國鐵礦石需求旺盛帶動海岬型船運費跳漲。波羅的海干散貨指數漲1.48％，報2750點。 2.海關數據顯示，2021年3月5－7號燃料油進口9顆粒機2.32萬噸，環(huán)比減少5.01萬噸或5.15％水平。2021年1-12月累計進口266.46萬噸，同比減少100.84萬噸，跌幅27.45％。2021年3月5－7號燃料油出口168.39萬噸，環(huán)比增加顆粒機31.73萬噸或23.22％水平。2021年1-12月累計出口470.34萬噸，同比增加207.3萬噸，漲幅78.81％。 3.截至4月21日當周，山東地煉一次常減壓裝置平均開工負荷67.95％，與上顆粒機周期相比下滑1.33個百分點。本周期，暫無恢復開工的常減壓裝置。檢修方面，日照中海外和濱州永鑫化工先后進入全廠檢修期。受此影響，山東地煉一次常減壓開工負荷繼續(xù)下行。 4.截止2021年4月21日，本周顆粒機期新加坡燃料油庫存2480萬桶，比上周期增加84.2萬桶。 【交易策略】：國內地煉企業(yè)檢修增加，開工負荷下降，現貨價格較為堅挺，干散貨指數持續(xù)上行，提振船燃需求，燃料油供需基本面估值中性偏強，絕對價格顆粒機主要受原油成本端驅動，美伊之間取得積極進展以及EIA庫存數據不及預期均利空能源價格，但美國上周首次申請失業(yè)救濟人數已降至疫情爆發(fā)以來的最低水平，提振市場對原油需求恢復樂觀預期，預計近期價格穩(wěn)定運行為主顆粒機。

　　聚烯烴

【行情復盤】 本周L/PP主力合約價格以下跌為主，PP2109合約跌幅2.35％，L2109合約跌幅2.94％。 現貨市場：本周LLDPE/PP市場價格以下跌為主，下跌幅度100-200元/噸顆粒機。國內LLDPE的主流價格在8120-8600元/噸。華北拉絲主流價格在8550-8700元/噸，華東拉絲主流價格在8650-8750元/噸，華南拉絲主流價格在8730-8800元/噸。 【基本面及重顆粒機要資訊】 1.本周國內聚丙烯裝置因檢修停車的損失量約5.33萬噸，較上周減少9％。本周僅新增浙江石化裝置檢修，變化不大。 2.主要生產商庫存水平在83萬噸，較上周下降4.5萬噸，去年同期庫存大致在94顆粒機萬噸。 3.據國家統(tǒng)計局數據統(tǒng)計，2021年3月我國塑料制品產量為723萬噸，同比增長18％；1-3月份我國塑料制品總產量為1783萬噸，同比增加32.4％。 4.2021年3月進出口數據：3月PE進顆粒機口量165.54萬噸，環(huán)比增加52.50％，進口量同比增加10.91％。3月PE出口量4.68萬噸，環(huán)比增加220.55％，出口量同比增加45.34％。3月進口PP 47.42萬噸，環(huán)比增幅64.88顆粒機％，同比增幅17.72％。3月出口25.71萬噸，環(huán)比漲幅468.80％，同比漲幅245.10％。 【交易策略】 石化廠家雖小幅去庫，但石化廠家多下調出廠價格，市場心態(tài)有所不足，出口窗口縮小，PE/P顆粒機P進口量超預期，國內檢修損失量不及預期，預計后市國內聚烯烴價格以震蕩偏弱運行為主，建議空單持有，滾動操作。

　　乙二醇

【行情復盤】 期貨市場：本周，乙二醇重心持續(xù)下移，主力EG2109合約收于4635，周跌顆粒機幅4.37％。 現貨市場：新裝置供應市場，現貨基差走弱，目前現貨升水09合約180-190元/噸，4795-4805元/噸有成交。 【基本面及重要資訊】 （1）供應端：裝置降負與重啟并行，中期供應端壓顆粒機力大。安徽紅四方30萬噸/年的乙二醇裝置檢修已進入尾聲，預計本周末升溫重啟。福煉40萬噸/年的油制乙二醇裝置負荷下降至8成，適量轉產EO。中科煉化50萬噸/年的乙二醇裝置目前降負至7成以下，適量轉產E顆粒機O。5月份，黔西30萬噸/年和新疆天盈15萬噸/年的煤制乙二醇裝置有檢修計劃。但同時衛(wèi)星石化180萬噸/年乙二醇已出料，并供應市場。浙石化80萬噸/年的乙二醇裝置上游乙烯已出料，預計5月有望供應乙二醇顆粒機。 （2）需求端：內貿步入淡季，外貿訂單表現一般，坯布庫存持續(xù)累計，江浙織機開工率已步入下滑通道，聚酯工廠庫存調控之下，開工率預計持穩(wěn)，圍繞90％運行。乙二醇剛需仍在，但在終端需求未見改善之下，同時新顆粒機產能投放預期下，市場投機性需求低迷。 （3）庫存端：截至4月19日，華東主港乙二醇庫存為57.6萬噸（+3.4萬噸），本周主港計劃到港量18.3萬噸，而港口發(fā)貨速度緩慢，下周主港或窄幅累庫。 【交易策顆粒機略】 乙二醇供需面目前難尋利好，對于遠月09合約維持空配，4500-5000滾動沽空；技術面上，臨近目標位，下方120日均線附近，前期空單考慮逐步減倉，等待反彈之后再入場空單。

　　PTA

【行情復盤】 期貨顆粒機市場：本周PTA跟隨油價先抑后揚，周五PTA主力09合約收于4646，周跌幅1.57％。 期貨市場：社會庫存持續(xù)去化，周內現貨基差走強，周后期賣盤惜售，現貨貼水09合約100元/噸。 【基本面及重要資顆粒機訊】 （1）成本端：國際油價短期維持震蕩，PX市場商談氛圍偏淡，醋酸價格高位運行。 （2）供應端：目前PTA開工率為78.21％，本周逸盛大連裝置恢復正常，同時恒力1號線檢修跟進，行業(yè)開工率窄幅波動。顆粒機下周新鳳鳴1號線有望結束檢修，預計PTA開工率將適度回升。 （3）需求端：目前終端訂單不佳，內貿步入淡季，外貿訂單表現一般，坯布庫存持續(xù)累計，江浙織機開工率已步入下滑通道，聚酯工廠庫存調控之下，開工率顆粒機預計持穩(wěn)，圍繞90％運行，剛需仍在，投機性需求低迷。 （4）庫存端：本周五，PTA社會庫存為352.38萬噸（-15.84萬噸），預計下周將繼續(xù)去庫，但去庫幅度收窄。 【交易策略】 短期延續(xù)去庫，油價顆粒機短期震蕩，中期趨勢仍向上，PTA回調買入，波段持有，參考區(qū)間4400-4900。

　　短纖

【行情復盤】 本周，短纖產銷平平，成本回落，短纖價格受成本帶動小幅下跌，PF2107收于7128，周跌1.47％。 顆粒機【重要資訊】 截至4月22日，滌綸短纖綜合開工率91.12％，周-2.61％，開工率小幅下降，供應基本穩(wěn)定；企業(yè)庫存-0.9天，周+0.2天，本周產銷平平，工廠庫存回升。截至4月23日，下游滌紗廠開工顆粒機率為77％，環(huán)比持平；原料庫存至18.5天，周-4.5天，本周下游謹慎剛需采購，以消耗庫存原料為主，庫存回落。終端庫存，截至4月23日，紗線庫存13.8天，周+0.2天，坯布庫存24.3天，周+1.8顆粒機天，終端新單跟進不足，庫存持續(xù)累升。成本端，原油回調下跌，PTA裝置集中檢修，加工費低位，跟隨原油波動，乙二醇新裝置投產供應增加，震蕩走弱，短纖成本走弱。 【交易策略】 短纖成本端區(qū)間震蕩支撐尚好，五顆粒機一前后終端企業(yè)存在減產或降負可能，下游節(jié)前備貨力度預期一般，預計下周短纖區(qū)間震蕩，建議觀望，波動區(qū)間6800-7400。

　　苯乙烯

【行情復盤】 本周，苯乙烯由于庫存低位，現貨緊缺，而月末期貨交割補庫、貿易顆粒機商補空，需求預期較好，期貨價格強勢上漲。主力合約EB2105由于移倉換月，本周后半段價格回落，周度價格走勢先揚后抑，收于9348元/噸，周漲4.35％；EB2106本周持續(xù)上漲，收于9169元/噸，周顆粒機漲5.42％。 【重要資訊】 裝置方面，寶來利安德巴賽爾、安慶石化和中海油東方已重啟，新裝置中海殼牌和中化泉州滿負荷生產，供應回升。庫存，截至4月21日全國工廠庫存12.00萬噸，周+0.48萬噸；華顆粒機東地區(qū)庫存3.7萬噸，周-3.2萬噸；華東港口庫存6.16萬噸，周-3.38萬噸，由于進口減少，國內華北到貨存時間差，出口裝船仍在，本周華東港口延續(xù)去庫。截至4月23日，周度開工率83.1％，周環(huán)比+顆粒機2.4％。下游，開工率小幅下降，PS由于利潤轉負，部分裝置停車或降負，EPS利潤低位，裝置有減產預期。成本端，原油大幅回調，純苯由于歐美價格堅挺，國內持續(xù)調漲，成本支撐堅挺。 【交易策略】 由于下周港顆粒機口仍有去庫預期，月末交割補庫和貿易商補空需求仍在，苯乙烯供需預期仍偏緊，但是下游盈利狀況不佳，抵觸高價，將壓制苯乙烯漲幅。5月份，苯乙烯供應將增加，供需偏緊的局面預期緩解。綜上所述，預計下周苯乙烯偏強顆粒機震蕩，建議觀望，或在EB2016合約逢高分批做空。

　　液化石油氣

【行情復盤】 本周PG06合約期價大幅走低。截止至本周五收盤，PG06合約收于3668元/噸，期價下跌142元/噸，跌幅3.73％。 【重要顆粒機資訊】 從原油角度看：本周印度感染人數大幅增加，市場對于印度新冠疫情惡化引發(fā)需求擔憂。此前，美國在伊朗核協議談判中提出一些可能解除制裁的細節(jié)，美國總統(tǒng)拜登政府考慮放松對伊朗石油和金融業(yè)的限制。后期伊朗顆粒機原油供應將逐步增加。利比亞表示，其石油產量最近幾天降至約100萬桶/日，由于預算問題可能進一步下降。目前原油市場多空交織，矛盾并不突出，短期仍將維持高位震蕩。 現貨端：由于供應端恢復，以及下游采購意愿顆粒機下降，現貨整體呈現穩(wěn)中有將的態(tài)勢。本周廣州石化民用氣出廠價下調150元/噸至4178元/噸，上海石化民用氣穩(wěn)定在4180元/噸。本周齊魯石化工業(yè)氣出廠價下降200元/噸至4700元/噸。 供應端：此前顆粒機季節(jié)性檢修裝置陸續(xù)恢復生產，產量供應逐步回升。卓創(chuàng)資訊數據顯示，4月22日當周我國液化石油氣平均產量68800噸/日，環(huán)比上周期增加506噸/日，增加幅度0.74％。 需求端：工業(yè)需求穩(wěn)中有增。4月2顆粒機2日當周MTBE裝置開工率為50.27％，較上期增加0.43％，烷基化油裝置開工率為48.31％，較上期增加0.05％。隨著氣溫的轉暖，民用氣需求將階段性下滑。 庫存方面：按照卓創(chuàng)統(tǒng)計的數據顯示，4月顆粒機下旬，華南9船冷凍貨到港，合計25.4萬噸，華東6船冷凍貨到港，合計18.3萬噸。下旬到港量略有下降，后期港口庫存將穩(wěn)中有降，但由于民用氣需求逐步走低，庫存難以出現大幅下滑。 【交易策略】 此前煉廠檢顆粒機修裝置陸續(xù)恢生產此前支撐期價上漲的驅動在逐步減弱，隨著氣溫轉暖，民用氣需求逐步下滑，中期液化氣仍將回落。當前盤面大幅貼水現貨，其實期價已經提前走出了淡季需求的預期，故短期期價難以大幅下跌，走勢將以震蕩顆粒機下行為主。操作上以滾動逢高做空為主。

　　甲醇

【行情復盤】甲醇期貨測試前高壓力位，但未能成功向上突破，最高觸及2484，盤面沖高回落，重心不斷松動，逐步回落至五日均線下方運行，并跌破2400關口支撐，最低下顆粒機探至2362，周K線收跌，結束四連陽，周度跌幅為3.34％。 【重要資訊】國內甲醇現貨市場價格有所上移，重心穩(wěn)步推升后陷入整理態(tài)勢，其中內地市場價格漲幅較為明顯。西北主產區(qū)企業(yè)報價上調，內蒙古北線地區(qū)顆粒機商談2180-2200元/噸，南線地區(qū)商談2150-2170元/噸。甲醇價格上漲后，廠家生產壓力有所緩解。甲醇生產企業(yè)整體簽單順利，部分出貨順利，庫存有所下滑。受華北、華中、西北等地區(qū)部分生產裝置恢復顆粒機運行或者負荷提升的影響，甲醇行業(yè)開工率回升至74.10％，西北地區(qū)開工負荷達到82.83％。部分裝置檢修時間推遲，甲醇開工率仍有提升可能，貨源供應充裕態(tài)勢難改。貿易商報價積極跟漲，但市場參與者追漲情緒顆粒機一般，主動詢盤略顯冷清。甲醇下游市場需求表現分化，新興需求煤制烯烴剛需穩(wěn)定，傳統(tǒng)需求依舊不濟。煤制烯烴生產利潤尚可，開工維持在高位，基本在89％附近波動，CTO/MTO裝置多數運行，繼續(xù)走高空間有限。顆粒機傳統(tǒng)需求行業(yè)開工窄幅回升，醋酸基本恢復正常，甲醛、二甲醚和MTBE仍面臨開工不足問題。同時下游工廠庫存緩慢累積，部分倉庫提貨量下降，甲醇港口庫存止跌回升，增加至73.95萬噸，仍低于去年同期水平32.顆粒機03％。抵港船貨卸貨周期較長，部分船貨集中在4月底至5月上旬到港，甲醇港口庫存當前處于偏低水平，后期或繼續(xù)窄幅回升。 【交易策略】基本面和消息面相對平靜，甲醇期價區(qū)間震蕩運行，關注下方2350附近支撐顆粒機，激進者可等待機會多單入場。

　　PVC

【行情復盤】PVC期貨先漲后跌再度上揚，測試9000關口壓力位，但突破未果，重心承壓走低，回踩20日均線支撐逐步止跌，隨著多頭持倉不斷增加，盤面積極拉升，一舉上破90顆粒機00大關，最高觸及9050，接近前期高點，周度上漲2.61％。 【重要資訊】國內PVC現貨市場跟隨期貨市場波動，各地區(qū)主流價格高位運行，市場低價貨源依舊難尋。西北主產區(qū)庫存壓力不大，除了預售訂單外，部顆粒機分還存在出口訂單需要交付，廠家心態(tài)穩(wěn)定，出廠報價穩(wěn)中上調。PVC行業(yè)開工負荷波動不大，整體開工率為82.4％，其中電石法PVC開工水平為84.26％。蘇州華蘇、包頭海平面計劃下周檢修，同時前期停車裝置顆粒機將恢復運行，PVC開工維在高位，產量跟隨增加，供應端壓力整體可控。高價PVC貨源向下傳導受阻，業(yè)者操作偏謹慎。下游制品廠多逢低適量補貨，價格走高后，市場買氣明顯下滑。大型制品廠運行正常，中小企業(yè)開工仍顆粒機一般，多維持剛需補貨，追漲積極性不高。PVC已步入緩慢去庫階段，裝置檢修加快去庫速度，華東及華南地區(qū)社會庫存縮減至26.39萬噸，大幅低于去年同期水平43.68％，低庫存提供有力支撐。此外，原料電石供顆粒機需關系收緊，電石廠家出貨順暢，采購價格持續(xù)上漲，成本端走強，提供炒作題材。 【交易策略】PVC市場供需矛盾不突出，仍存在利好刺激，期價高位運行，短期關注前高壓力。PVC持續(xù)拉漲空間受限，追漲風險較大，顆粒機操作須謹慎。

　　動力煤

【行情復盤】本周動力煤盤面完成主力合約換月并且繼續(xù)大幅上行，主力09合約周五收盤在745.4元/噸，周漲幅為5.85％。 【重要資訊】近期宏觀事件發(fā)酵帶來未來進口煤供應縮量的預期，并顆粒機且05合約臨近交割，主力合約移倉換月，05多頭資金開始轉移。從基本面情況來看，上游供給端因為煤礦事故頻發(fā)而安監(jiān)日趨嚴格，但是國家保供的任務也迫在眉睫。在一邊要保安全一邊要保生產的前提下，煤炭增量的釋放顆粒機也變得更加困難。而下游電廠情況在淡季不淡的需求表現，更是使市場交投神經緊繃。港口方面，大秦線檢修也即將進入尾聲，屆時港口庫存也將有所企穩(wěn)。以目前的北方港錨地船舶數量來看，下游電廠還未到補庫高峰期。但很顆粒機快夏日用電旺季即將來臨，在澳洲進口煤未來或將進一步受制的情況下，動力煤供給端將面臨更大的挑戰(zhàn)。 【交易策略】從盤面上看，動力煤價格易漲難跌，在這波上漲熱情退卻后，我們建議09合約逢回調買入建倉，09合顆粒機約上方壓力位800。期權方面建議賣出深度虛值的看跌期權以賺取權利金收益。

　　純堿

【行情復盤】本周純堿期貨盤面周初沖高隨后弱勢調整，主力09合約漲1.42％，收于1923元?，F貨端的疲軟表現限制了期貨盤面空顆粒機間。 【重要資訊】國內純堿現貨市場行情偏淡，廠家出貨情況一般。鹽湖鎂業(yè)開工負荷提升至8成左右，湖北雙環(huán)開工負荷提升，近期檢修、限產廠家不多。輕堿下游需求低迷，終端用戶堅持隨用隨采，近期焦亞硫酸鈉行業(yè)開顆粒機工負荷下調，對純堿用量減少。純堿廠家新單接單情況欠佳，部分廠家靈活接單出貨。 東北地區(qū)純堿市場行情低迷，當地輕堿主流送到終端價格在1900-2050元/噸，重堿主流送到終端價格在1950-2080元/顆粒機噸。華南地區(qū)純堿市場弱勢運行，廣東地區(qū)部分外埠輕堿貨源站臺自提價格在1900元/噸左右，重堿主流送到終端價格在1950-2000元/噸。 本周國內純堿廠家開工負荷上調，貨源供應量有所增加。輕堿下游需求顆粒機疲軟，終端用戶拿貨積極性不高，純堿廠家新單接單情況一般，本周廠家整體庫存有所上漲，初步統(tǒng)計，目前國內純堿廠家整體庫存在89-90萬噸，環(huán)比增加3.3％，同比減少43.9％，其中重堿庫存48-49萬噸，顆粒機庫存集中度較高，庫存主要集中在西北、華北、華東地區(qū)。 【交易策略】05合約在進入交割月前配置性資金離場帶來的回調有一定持續(xù)性，09合約也受到聯動影響；光伏玻璃裝置集中投產帶動純堿需求改善的大趨勢未變，顆粒機09合約擇機把握本輪回調建倉機會。

　　尿素

【行情復盤】本周尿素期貨盤面突破上行，主力07合約漲5.55％收于2092元。 【重要資訊】國內尿素現貨行情再現普漲，周度漲幅在30-70元/噸。由于當前工廠庫存顆粒機處于較低水平、待發(fā)訂單較多，工廠方面心態(tài)挺價為主，報盤大多試探性拉漲，帶動市場價格上行，供應方面，前期短停工廠恢復后陸續(xù)增量；原燃料煤炭的價格攀升助推尿素價格持續(xù)偏強。需求方面，尿素下游工業(yè)品價格高企顆粒機，加工利潤攀升工業(yè)需求偏強，走貨逐漸增量，新單商談氛圍尚可。 本周國內尿素日均產量14.95萬噸，環(huán)比上周的14.93萬噸增加0.02萬噸，同比去年同期日產15.90萬噸減少0.95萬噸。本周國內尿素顆粒機開工率69.43％，環(huán)比上周的69.32％上升0.11％。煤頭企業(yè)開工率69.75％、環(huán)比上周的69.36％上升0.39％。氣頭企業(yè)開工率68.55％、環(huán)比上周的69.21％下調0.66％。小中顆粒開顆粒機工率66.77％、環(huán)比上周的67.38％下調0.61％，大顆粒開工率82％、環(huán)比上周的78.46％上調3.54％ 【交易策略】尿素在低庫存高成本的推動下近期走勢偏強，短期有進一步攀升空間。從尿素現貨價顆粒機格的季節(jié)性走勢看，5-6月現貨價格多呈回落態(tài)勢，這一變化趨勢體現著農業(yè)需求集中釋放后市場支撐力度下滑，建議謹慎參與避免追高。生產企業(yè)可擇機把握2300元上方的賣保機會。

　　豆粕

【行情復盤】 期貨市場：本周顆粒機受外盤提振，M2109合約震蕩走升，周度漲幅3.76％；本周CBOT大豆電子盤站上1500美分/蒲整數關口，周比上漲6.1％。 現貨市場：沿海豆粕價格3430-3560元/噸一線，較昨日漲10-40元顆粒機/噸，其中（天津3560，山東3480-3490，江蘇3430-3530，廣東3450-3500，廣西3520）。 目前市場對于減少美豆結轉庫存的因素均較為敏感，如美元指數回落及巴西取消大豆進口關稅利顆粒機于增加美豆出口、美國天氣寒冷可能影響大豆播種進程、全球植物油價格上升利于大豆壓榨等，且美玉米走勢強勁，美國玉米與大豆種植面積之爭仍存，美豆供應趨緊預期下將支撐美豆價格繼續(xù)堅挺運行，價格高位波動風險加大顆粒機；國內市場來看，盤面榨利持續(xù)虧損影響油廠開機積極性，水產養(yǎng)殖逐漸恢復，生豬市場出欄放緩，下游飼料端補庫增加令上周豆粕成交有所好轉，豆粕庫存周比降10％，本周以來成交量轉降，此外，農業(yè)部制定發(fā)布飼料中玉顆粒機米豆粕減量替代技術方案，長期豆粕用量或減少，但日糧配方的調整仍需時間驗證，短期影響有限，預計“五一”假期前內外盤價格高位運行，但買油賣粕套利也將限制豆粕市場價格走升空間，價格高位或仍存反復。后市關注美顆粒機豆種植情況及巨量巴西大豆到港后市場消化情況對豆粕市場價格影響。 【重要資訊】 1、截至4月18日，美國大豆播種進度為3％，去年同期2％，五年同期均值為2％。 2、截至4月18日當周，沿海主要地區(qū)油廠進顆粒機口大豆總庫存量373.09萬噸，周比減少0.03％，降幅放緩；沿海油廠豆粕庫存降至64.8萬噸，周比降10.5％，同比增加306.26％。 【交易策略】 連粕主力09合約短期反彈對待，未來2周降水有所顆粒機增加，伴隨著美豆種植的加快及巴西大豆供應國內市場，天氣風險升水存擠出風險，中長期在美豆庫存見底、國內生豬養(yǎng)殖存欄恢復背景下維持偏多格局，操作上，謹慎追漲，支撐3250元/噸，等待回調參與反彈思路，期權顆粒機方面，低位布局買入虛值看漲期權策略。

　　油脂

【行情復盤】 期貨市場：本周植物油價格大幅上行。主力P2109合約報收7652點，上漲556點或7.84％；Y2109合約報收8708，上漲460點或5.58％顆粒機；OI2109合約報收10848點，上漲417點或4％。 【重要資訊】 美國農業(yè)部（USDA）在每周作物生長報告中公布稱，截至2021年4月18日當周，美國大豆種植率為3％，與預期相符，之前一周為0％顆粒機，去年同期為2％，五年均值為2％。 巴西咨詢機構Safras e Mercado公司周一發(fā)布的報告顯示，截至4月16日，巴西2020/21年度大豆收獲完成88.2％，比一周前的83.3％高出4.9個百顆粒機分點，低于去年同期的91.6％，也低于五年同期均值88.9％。 截至上周晚些時候，阿根廷的大豆收割率僅7.2％，較前一周上漲3.6％，而去年同期為37.8％，多年平均為28.8％。在核心產區(qū)，大豆收獲顆粒機率約為15％，而南部地區(qū)不足10％，北部地區(qū)不足5％。早播大豆成熟率約為86％，而晚播大豆成熟率約為40％。 據馬來西亞棕櫚油協會（MPOA）發(fā)布的數據顯示，2021年4月1-20日，馬來西亞毛棕櫚油顆粒機產量環(huán)比增加6.38％，其中馬來半島增5.87％，沙巴增13.1％，沙撈越降5.04％，馬來東部增7.38％。 【交易策略】 外盤CBOT大豆價格繼續(xù)攀升，近月合約突破1500美分/蒲式耳，美國國內過顆粒機低的大豆庫存是推動當前價格上漲的主要原因。在美豆走勢強勁的情況下，短期油脂空單均該考慮回避。目前國內植物油庫存依舊偏低，市場仍在等待巴西大豆集中到港后的供需改善，在國內植物油庫存增長拐點來臨之前，油脂顆粒機交易仍應以觀望為主。（以上觀點僅供參考，不做為入市依據）

　　花生

【行情復盤】 期貨市場：花生10合約本周寬幅震蕩，周度收漲52點或0.5％至10486元/噸。 現貨市場：本周國內商品米價格延續(xù)上周跌勢，油顆粒機料米價格穩(wěn)中有降，商品米主流價格8800-10800元/噸，大多較上周五跌100-600元/噸，油料米價格在8900-9700元/噸，較上周跌200-500元/噸。當前油廠油料米上貨量仍維持高位，收購顆粒機意愿轉弱，油廠嚴控質量標準，油料花生下調不斷價格，打壓市場信心，當前商品米走貨依然遲緩，多數地區(qū)要貨的不多，持貨量已消耗庫存為主，部分地區(qū)基本無交易，預計短期國內花生市場維持偏弱狀態(tài)運行為主。 【重要顆粒機資訊】 1、截止4月23日，據天下糧倉抽查的28家油廠顯示，本周到貨量94500噸，較上周102950噸，下降8450噸，降幅為8.21％。 2、截止4月23日，據天下糧倉抽取調查30家花生油廠花生庫顆粒機存量為39800噸，較上周38700噸增加1100噸，增幅為2.84％，花生油庫存量為39600噸，較上周38600噸增加1000噸，增幅為2.59％，花生粕庫存量為14500噸，較上周14900噸降顆粒機400噸，降幅為2.68％。 【交易策略】 4月底前農戶和貿易商因天氣變暖的季節(jié)性拋壓短期仍將施壓現貨，但大豆和菜籽新季供應趨緊，天氣升水增加導致大豆和菜籽價格大幅上漲，對花生期價產生提振作用；油脂價顆粒機格的大幅上漲也利多花生價格。建議10200-10800區(qū)間短多操作。（以上觀點僅供參考，不做為入市依據）

　　菜粕

【行情復盤】 期貨市場：菜粕09合約期價本周大幅上漲，周度上漲156點或5.39％至3052顆粒機元/噸。 現貨市場：本周國內菜粕價格相比上周止跌反彈，目前全國價格指數2883元/噸，較上周2748元/噸漲135元/噸，漲幅4.91％，截至本周五，國產菜粕價格在2550-2850元/噸，較上周漲1顆粒機20元/噸，沿海進口菜籽壓榨的菜粕價格在2840-2910元/噸，較上周漲120-150元/噸。 加拿大草原旱情加劇，令市場擔憂新季菜籽春播前景；加上市場仍擔心美國寒潮或可能威脅到新季大豆前景，近期油顆粒機籽天氣升水增加從成本端利多菜粕價格。國內菜籽榨利周五仍虧損1035元/噸，虧損較昨日增加25元/噸，油廠前期洗船現象增加導致6-8月菜籽到港量或小于預期，菜籽后期供給預計偏緊。菜粕方面短期由于水產養(yǎng)殖顆粒機處于啟動階段，出現階段性供過于求，但是水產養(yǎng)殖利潤較好，水產養(yǎng)殖將逐步步入旺季。生豬養(yǎng)殖長線恢復趨勢未變，后期菜粕需求將繼續(xù)改善。短期前期高點3140附近或有壓力，謹防高位回調風險，長期來看，期價有望顆粒機創(chuàng)出新高。 【重要資訊】 1、本周菜籽油廠開機率繼續(xù)回落，導致本周（截止4月23日當周）兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存下降至81200噸，較上周88500噸減少7300噸，降幅8.25％。 2、加拿大統(tǒng)計局將顆粒機于4月27日發(fā)布首次基于調查結果給出的播種面積預測數據。分析師普遍預計油菜籽播種面積將高于上年的2080萬英畝，不過農耕因素以及來自其他農作物的競爭可能制約油菜籽播種面積增幅。 【交易策略】 建議菜粕顆粒機多單繼續(xù)持有，觀察菜粕在前高3140壓力位附近表現。豆菜粕價差空單續(xù)持。（以上觀點僅供參考，不做為入市依據）

　　玉米

【行情復盤】 期貨市場：主力09合約本周呈現上漲走勢，漲幅2.57％； 現貨市場：本周國顆粒機內玉米價格繼續(xù)上漲，截止本周五，國內玉米現貨指數2824元/噸，較上周五（4月16日） 2797上漲27元/噸，漲幅0.97％，較去年同期2000漲824元/噸，漲幅41.2％。其中，山東地區(qū)深加工企顆粒機業(yè)玉米收購價2840-3020元/噸，大多較上周五小幅調整6-40元/噸；東北地區(qū)深加工企業(yè)收購價主流區(qū)間2550-2720元/噸，局部企業(yè)較上周五上漲14-50元噸；遼寧錦州港口20年新糧價格276顆粒機0-2800元/噸，較上周五持平；遼寧鲅魚圈港口20年新糧價格2790-2820元/噸，較上周五上漲10元/噸，廣東蛇口港口二等新糧2920元/噸，較上周五上漲80-100元/噸。 【重要資訊】 玉米顆粒機售糧進度：截止4月16日，全國主產區(qū)玉米售糧進度95.73％，較去年同期92％快3.73個百分點； 深加工企業(yè)庫存：截止2021年4月16日當周（第15周）玉米庫存總量（含拍賣糧）在840.55萬噸，顆粒機較上周（第14周）的庫存802.664萬噸增加37.89萬噸，增幅4.72％，較去年同期的505.05萬噸增加335.5萬噸，增幅66.43％； 4月21日農業(yè)農村部發(fā)布了豬雞飼料玉米豆粕減量替代技術顆粒機方案； 羅薩里奧谷物交易所發(fā)布報告，預計2020/21年度阿根廷玉米產量將達到5000萬噸，比早先預測的4850萬噸提高了150萬噸。因為康多巴省的播種面積提高，單產良好； 【交易策略】 市場糧源供應顆粒機主體向貿易商轉移，收購成本以及進口成本為期價提供支撐，不過其他谷物替代以及工業(yè)消費疲弱對其的壓力也仍然存在，短期或呈現區(qū)間內偏強波動，操作建議以逢低做多思路為主，參考區(qū)間2600-2650。

　　淀粉

【行情顆粒機復盤】 期貨市場：主力09合約本周呈現上漲走勢，漲幅3.04％； 現貨市場：本周（4月19日-4月23日）國內玉米淀粉價格整體呈下跌走勢。截止本周五，山東地區(qū)玉米淀粉市場主流3430-3490元/噸，顆粒機河北地區(qū)玉米淀粉價格在3450-3460元/噸，東北地區(qū)玉米淀粉市場地銷主流價格在3300-3500元/噸，部分較上周跌10-300元/噸不等，僅局部略漲10-50元/噸。目前全國價格指數3517元/顆粒機噸，較上周3523跌6元/噸，跌幅在0.17％，較去年同期2444元/噸，漲1073元/噸，漲幅43.90％。 【重要資訊】 玉米淀粉開機率：2021年第16周（4月17日-4月23日）對東北、山東、顆粒機河北等地區(qū)的82家淀粉企業(yè)進行調查，本周國內玉米淀粉企業(yè)玉米加工量為717400噸，較上周707400噸增加10000噸，增幅在1.41％，本周淀粉產出量為502180噸，較上周 495180噸增加7顆粒機000噸，增幅在1.41％，本周淀粉行業(yè)開機率為67.13％，較上周66.20％增0.93個百分點，較去年同期71.84％降4.71個百分點。 玉米淀粉庫存：據天下糧倉網調查82家玉米淀粉加工企業(yè)，截顆粒機止4月20周（第16周），玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量達89.65萬噸，較上周90.77萬噸減少1.12萬噸，降幅為1.23％，較去年同期83.03萬噸增加6.62萬噸，增幅為7.97％。 木薯淀粉庫存：顆粒機據天下糧倉對國內主要港口木薯淀粉的庫存最新調查顯示：截止4月21日（第16周），主要港口木薯淀粉庫存總量為19.80萬噸，較上周減少2.05萬噸，降幅幅在9.38％。 【交易策略】 市場糧源供應主體向顆粒機貿易商轉移，收購成本以及進口成本為期價提供支撐，不過其他谷物替代以及工業(yè)消費疲弱對其的壓力也仍然存在，短期或呈現區(qū)間內偏強波動，操作建議以逢低做多思路為主，參考區(qū)間2600-2650。

　　橡膠

【行情復盤】顆粒機 期貨市場：本周滬膠探底反彈，主力RU2109合約最高上摸14155元，報收于14105元，上漲2.40％。 【重要資訊】 　國家統(tǒng)計局數據顯示，2021年3月國內橡膠輪胎外胎產量為8264.9萬條，顆粒機同比增長18.7％；2021年1-3月國內橡膠輪胎外胎產量為21471.6萬條，同比增長46.8％。據統(tǒng)計，本周期（20210416-0422）半鋼胎樣本廠家開工率為72.67％，環(huán)比下跌0.10％，顆粒機同比上漲14.59％；全鋼胎廠家開工率為76.13％，環(huán)比下跌1.21％，同比上漲11.37％。據泰國4月22日消息，泰國橡膠管理局（Rubber Authority of Thailand）周四稱，顆粒機已在一次國內拍賣中售出104763.35噸國儲天然橡膠庫存。 【交易策略】 滬膠主力合約突破14000元后繼續(xù)走高，資金短線操作對于膠價走勢影響較大。天膠供需形勢仍不樂觀，整體偏空的局面沒有改變。技術顆粒機上看，RU2109合約若繼續(xù)上行，14500元附近或許會有阻力；若結束反彈回落，則前期低點還會經受考驗。上游企業(yè)可分批進行賣出保值，下游企業(yè)按需采購。（以上觀點僅供參考，不做為入市依據）

　　白糖

【行情復盤顆粒機】 本周鄭糖主力合約SR2109跟隨外盤偏強震蕩上行，周環(huán)比上漲1.33％收于5482元/噸，最高觸及5510元/噸。紐約原糖07合約突破17美分/磅，主要受市場對于新一榨季巴西干旱以及歐洲凍害天氣引顆粒機發(fā)的食糖供給偏緊的擔憂，投機基金繼續(xù)增持多頭頭寸。 【重要資訊】 本周產區(qū)成交尚可，報價相對比較堅挺，庫存壓力逐漸開始向銷區(qū)轉移。截止至周五，南寧現貨均價5425 元/噸（周環(huán)比上漲45元/噸），柳州顆粒機現貨均價5430 元/噸（周環(huán)比上漲20元/噸），昆明現貨均價5280 元/噸（周環(huán)比上漲5元/噸）。加工糖方面，湛江金嶺報價5450 元/噸（周環(huán)比上漲20 元/噸），漳州南華報價5530 元/噸（顆粒機周環(huán)比上漲10元/噸），中糧曹妃甸報價5460 元/噸（周環(huán)比上漲20元/噸）。 【操作策略】 近期加工糖廠迎來集中停工檢修期，同時原糖及海運費價格上漲導致進口利潤倒掛或導致二季度進口需求后延，為國產顆粒機糖庫存消化打開寶貴的窗口期，但就國內目前基本面而言仍然較弱，盤面仍然以寬幅震蕩看待，09合約短線建議波段操作為主，關注5500元/噸壓力，長線思路可沿（5200,5300）一線布局多單。

　　棉花、棉紗

【行顆粒機情復盤】 2021年4月19日至23日當周，鄭棉主力合約漲2.79％，報15865 ；棉紗主力合約漲2.47％，報23405. 棉花棉紗本周雙雙上漲，美棉亦出現反彈，周漲幅2.35％，報86.95，總顆粒機體偏強。 【重要資訊】 棉花棉紗今日走高，短期基本面變動不大，棉花上漲主要受到產地天氣影響。新疆氣象局在4月20日連續(xù)發(fā)布氣象寒潮藍色預警信號以及霜凍藍色預警信號，預計在4月21日白天至23日夜間，北顆粒機疆大部、哈密市北部氣溫累計下降8℃左右。22日-23日，北疆大部分地區(qū)降溫降雪，南疆地區(qū)氣溫也略有下降且伴隨著6級左右的大風。低溫大風天氣對于棉苗生長具有不利影響。供需面方面，下游需求依然較為疲弱，對顆粒機于棉花需求不足。不過宏觀方面利好不斷，美元短期大幅貶值，中期有望維持貶值勢頭，將整體提振大宗商品走勢。 【交易策略】 期貨：整體來看，棉花中長期維持震蕩上行走勢。09合約合約多單持有，棉紗09合約23顆粒機000附近做多。預計后期棉花棉紗仍將震蕩上漲。 期權：短期波動率維持21％附近波動，短期波動率繼續(xù)大漲概率不大，可以賣出15000以下認沽期權收取權利金，或者賣出寬跨式策略做空波動率。（以上觀點僅供參顆粒機考，不做為入市依據）

　　紙漿

【行情復盤】 期貨市場：紙漿主力合約周度下跌1.38％，收于7122元/噸。 現貨市場：進口針葉漿周均價7159元/噸，較上周降0.01％；進口闊葉漿周均價5400元/噸，較上顆粒機周下降1.28％。下游原紙市場價格不同幅度下滑，疊加紙漿期貨偏弱運行，進口木漿現貨市場價格承壓運行。（卓創(chuàng)資訊） 成品紙現貨：生活用紙、銅版紙價格下跌100元/噸，雙膠紙市場價格下跌200元/噸，白卡顆粒機紙價格下挫300-500元/噸，紙廠消耗前期原料庫存，影響漿市有效放量。下游經銷商訂單一般，受庫存壓力等因素影響，成交商談空間加大。（卓創(chuàng)資訊） 【重要資訊】 智利Arauco旗下年產15萬噸本色漿的顆粒機Licancel 工廠將委托ABB更新現有的系統(tǒng)，涉及800 xADCS 、通信、網絡和控制器。 Paper Excellence公司將永久關閉位于卑詩省麥肯齊的Mackenzie制漿廠。該工廠最初于顆粒機2020年6月開始降負荷生產。 2021年2月份歐洲化學漿消費量93.35萬噸（針葉漿32.23萬噸、闊葉漿60.04萬噸、本色漿1.08萬噸），同比下降3.33％。 【交易策略】 國內成品紙價格提漲顆粒機受阻，同時部分地區(qū)價格下跌，而當前除白卡紙外，中小紙廠生產利潤較低，按需補庫，對高價木漿采購意愿偏弱?，F貨端依利姆俄漿受物流因素影響，5月份木漿外盤暫停。銀星5月報價980美元，持平其他品種，未進一步顆粒機提漲，歐洲報價則繼續(xù)上調，但據悉仍低于國內。青島港庫存減少2％，保定基本持平，其他港口增減不一，庫存緩慢...